财联社记者近(jìn)期从行业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低(dī)迷持续之下，部分银(yín)行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财世界上女性最开放的是哪个国家收益率倒挂或(huò)接近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了(le)，但投(tóu)放依旧比较(jiào)难。房贷和前十年比那都是放不出去的。”4月(yuè)25日，中部一(yī)家大型城商行相关负(fù)责人(rén)对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案(àn)。4月(yuè)26日，财(cái)联(lián)社记(jì)者向(xiàng)兴业、广(guǎng)发等多(duō)家银行(xíng)了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍在进一步(bù)下滑(huá)。

　　而(ér)普益标(biāo)准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日(rì)）全(quán)市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌(diē)0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业(yè)绩(jì)比较基(jī)准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，正(zhèng)常情况下贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套(tào)利空间。近(jìn)期出现的收益率倒挂的情况(kuàng)的确(què)多(duō)年来少(shǎo)见(jiàn)。这(zhè)种情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求(qiú)不足，资(zī)金可(kě)能(néng)在金融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日，央行国际(jì)司(sī)司长(zhǎng)金中夏(xià)对外表示，人民(mín)银行认真贯彻党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平(píng)均利率同比下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金融统计(jì)数据发布会(huì)上公布的(de)数据显示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加(jiā)权平均利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但(dàn)如央行所表述，3.96％系(xì)3月(yuè)份银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷款加权平均(jūn)利率水(shuǐ)平，并没有考虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社记者注(zhù)意(yì)到，在部分资金充裕的(de)一(yī)线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更快，比如央行(xíng)营(yíng)管部早在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地区新发(fā)放(fàng)企业贷款加权平(píng)均利(lì)率仅(jǐn)为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为(wèi)，一季度的贷款(kuǎn)需求非常好，央行(xíng)今年(nián)一季度(dù)公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但最近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票(piào)据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发(fā)放贷款市场当(dāng)前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一(yī)季度理(lǐ)财(cái)市(shì)场的收益率却(què)在(zài)节节(jié)回(huí)升。普益标准数据(jù)显示(shì)，截至2023年1季度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款(kuǎn)，占全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司存续开放式固收类理财产品（不(bù)含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化收益率(lǜ)的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据(jù)显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平(píng)均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年12月水(shuǐ)平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷(dài)款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标(biāo)准(zhǔn)监测数(shù)据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金出现(xiàn)空转套利(lì)可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率和(hé)理财(cái)收益率之间出(chū)现倒挂(guà)是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况。部(bù)分人士认为，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷(dài)款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究院分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品收益率超(chāo)过银行贷(dài)款利(lì)率，可(kě)能会给部分客(kè)户(hù)钻空子的机会，从(cóng)银行那里获取(qǔ)的(de)低息贷款(kuǎn)没有投入(rù)实际经(jīng)营，而(ér)是拿去购(gòu)买(mǎi)收益(yì)率更高的理财(cái)产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款市(shì)场曾(céng)存在这(zhè)种(zhǒng)现象。

　　不过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代表实际(jì)收(shōu)益(yì)率(lǜ)，净值(zhí)是不断(duàn)波动(dòng)的(de)，不(bù)会一(yī)直上涨，实际上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理财(cái)收益与金融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂(guà)的(de)情况主要是即期的贷款利率与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容(róng)易出现(xiàn)这种收(shōu)益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款利率继(jì)续下行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降。从(cóng)这一个(gè)角度来(lái)看，未来(lái)一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会(hu世界上女性最开放的是哪个国家ì)进入下行通道。

　　这一(yī)判断得到银行业内人士的认(rèn)同。4月25日，某城商行(xíng)广(guǎng)州分行负责人对财联社表示，该行已经关(guān)注到(dào)理财收(shōu)益和存(cún)贷(dài)款利差的情况，理财(cái)与贷(dài)款利率差(chà)距过大必然引发资(zī)金空转套利，这与货(huò)币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收益水平要降低到(dào)3％以下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责(zé)人对财联社(shè)记者表示(shì)，考虑到理财(cái)产品底层资产(chǎn)大多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多(duō)是大型(xíng)企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单(dān)，个人的信(xìn)用等(děng)级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当(dāng)前的信贷需求不足(zú)，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导(dǎo)致资(zī)金(jīn)空转，这(zhè)也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同(tóng)样认为(wèi)，如果(guǒ)贷款定价持续下行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市(shì)场对利率(lǜ)走势的预期是一致(zhì)的，新发的收益(yì)率未来会下来，近期整体的趋势也是这样。一些存量的(de)产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行，主要是因(yīn)为(wèi)底层资产是(shì)去(qù)年利率高(gāo)位时候(hòu)拿(ná)的，在(zài)利(lì)率走低预(yù)期下，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承压将(jiāng)推(tuī)动(dòng)存款利率(lǜ)进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受(shòu)访银行(xíng)人士(shì)对(duì)财联(lián)社记者称，当前(qián)贷(dài)款端定价疲软的现状，也是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)的核心(xīn)动因。

　　4月25日(rì)，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城(chéng)商行负责(zé)人对记者表示，在贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去(qù)的情况下，未来存款利率持续下行应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多客(kè)户的资金还没有出来，都(dōu)压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需(xū)求走弱(ruò)得到确认，意(yì)味着贷(dài)款利(lì)率依然有下(xià)降的可能性和(hé)空间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净利息收益率和净利(lì)差从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报(bào)认(rèn)为，未(wèi)来存款(kuǎn)市场(chǎng)成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存(cún)款是重要抓手(shǒu)。其预计，后续对于(yú)存款定价自律管(guǎn)理的(de)手(shǒu)段包括(kuò)但不限(xiàn)于以下三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通(tōng)知存款等创新类活(huó)期存款有可能将(jiāng)纳入(rù)自律机制(zhì)管(guǎn)理(lǐ)。现阶段(duàn)，对核心定期存(cún)款而(ér)言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期(qī)”存(cún)款缺(quē)少政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活(huó)期存款(kuǎn)进行规范；其次，同业存款套壳协议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同(tóng)时纳入自律机(jī)制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测算认为(wèi)，如果全部企业活期存(cún)款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(s世界上女性最开放的是哪个国家huǐ)平，则上市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收增速2.3pct。

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