金融界5月15日消息 央行(xíng)今日进行1250亿元1年期MLF操(cāo)作，中(zhōng)标利率为2.75％，与此(cǐ)前(qián)持平(píng)。本(běn)周有1000亿元(yuán)MLF到期。

　　消息面上，上周(zhōu)五(wǔ)曾经(jīng)有消息称(chēng)本月MLF中标(biāo)利(lì)率有(yǒu)可能下(xià)调(diào)，但是(shì)机构分(fēn)析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾(céng)在3月(yuè)公(gōng)开表示目前实际利率(lǜ)的水平(píng)是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日(rì)政治局(jú)会议对(duì)一季度的经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右(yòu)，机构杠杆率(lǜ)提升。5月是(shì)缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴(jiǎo)税周对资金(jīn)面(miàn)可能造成的扰动。黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石strong>

　　此前媒体(tǐ)报道称(chēng)，自(zì)5月15日起(qǐ)银行协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律(lǜ)上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机构降幅为50BPS。中信证券分析(xī)，预(yù)计银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石有助于(yú)缓解银(yín)行(xíng)净(jìng)息差偏窄的问题。

　　国君宏(hóng)观研究指出(chū)，近(jìn)期(qī)部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款(kuǎn)利率调(diào)降(jiàng)背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率客观上可减轻银(yín)行负(fù)债成本(běn)，但是这(zhè)并不足(zú)以触(chù)发(fā)超额储(chǔ)蓄大规模转为消费及向金融资(zī)产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率(lǜ)，严格上不算降息(xī)，属于“利率市场化(huà)”的推进(jìn)。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人(rén)民(mín)币存(cún)款挂(guà)牌利率(lǜ)，下(xià)调(diào)幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限将下调，引发“降(jiàng)息潮”的热(rè)议(yì)。不过，作(zuò)为(wèi)我国(guó)利(lì)率体系(xì)的(de)“压(yā)舱石”，1年期(qī)存款基准利率（整存整取）依然(rán)维持(chí)在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利率调降严格意义上并非真的(de)降息。归根(gēn)结(jié)底，本(běn)轮存(cún)款利率调降也属于“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降背(bèi)后，是储蓄偏(piān)高、资(zī)金空转增叠加银行净(jìng)息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初的人民币存款维持高位，居民(mín)储蓄释放速度较慢。因此，存款利率(lǜ)调降(jiàng)背景(jǐng)下，居民储蓄(xù)有(yǒu)望(wàng)进一(yī)步流出(chū)，更(gèng)多(duō)流向消费、房(fáng)贷、资本(běn)市场等。二(èr)、资金杠杆抬升、空转(zhuǎn)加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落(luò)，资(zī)金(jīn)杠杆(gān)明(míng)显抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加剧。存款利率(lǜ)调(diào)降(jiàng)一定程(chéng)度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积(jī)，支撑(chēng)宽(kuān)信用(yòng)进程。三、MLF等政策利率接连调降后(hòu)，银(yín)行净息差大幅收窄，尤其是(shì)城(chéng)商行、农(nóng)商行，因此压降存(cún)款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也(yě)属于大(dà)势所趋(qū)。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上将减轻银(yín)行负(fù)债成(chéng)本，但(dàn)我们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产(chǎn)流入；回归基本面(miàn)来看(kàn)，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组(zǔ)合的延(yán)续，仍(réng)将利好高股息资产和长期(qī)国债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行(xíng)下(xià)降存款利率的(de)效果与(yǔ)2022年4月(yuè)、9月的效果类似，可以降(jiàng)低(dī)负债端(duān)成本，保护银行净(jìng)息(xī)差。当前流动性(xìng)淤(yū)积(jī)仍未缓解，4月“社融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅(jǐn)仅小幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存款利率调(diào)降，理论上可以促使存款搬家，促(cù)使超额储(chǔ)蓄流出，更多转化为消费。但我们觉(jué)得刺激难度较(jiào)大，倾(qīng)向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着长端(duān)利率(lǜ)仍有望继(jì)续下探，高股(gǔ)息资产仍将占优。